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Le Conseil d'Administration du Groupe Sapec a examiné les comptes consolidés annuels qui seront présentés à l'Assemblée Générale du 21 juin 2005.

Les résultats annuels se situent dans la ligne de la tendance des deux dernières années et sont conformes aux anticipations annoncées dans le communiqué de septembre 2004.

Ce dernier prévoyait une progression importante des résultats courants bruts provenant en particulier des activités d'agrochimie, des micronutriments et de la distribution agroalimentaire, sans pour autant que l'excellente prestation semestrielle ne puisse se reproduire intégralement au second semestre du fait de la saisonnalité de certains métiers.

Le résultat d'exploitation progresse en effet à nouveau de manière sensible de € 14,36 Mio à € 17,47 Mio (+21,6 %), de même que l'Ebitda (Excédent brut d'exploitation) qui passe de € 25,40 Mio à € 28,58 Mio (+12,5 %) soit le meilleur niveau atteint sur les dix dernières années.

Les principaux contributeurs de cette évolution sont les secteurs agrochimie, distribution agroalimentaire, micronutriments et dans une moindre mesure l'énergie renouvelable.

Les charges financières nettes ont diminué de € 8,17 Mio à € 7,03 Mio ; les charges d'intérêts sont restées globalement stables, l'écart provenant dès lors de la politique de couverture des risques de change dégageant des résultats positifs et des produits d'actifs circulants générant globalement un écart positif de € 1,31 par rapport à 2003.

Le résultat courant progresse donc de € 6,20 Mio à € 10,43 Mio soit une progression substantielle de 68 %. La charge d'impôt au plan consolidé reste globalement identique, permettant une hausse de 59,4 % du résultat net courant à € 6,56 Mio.

Le résultat exceptionnel est plus contrasté sur cet exercice. Si les ventes immobilières sont restées à un niveau satisfaisant de € 14,67 Mio permettant d'enregistrer des plus values brutes de € 4,32 Mio, différentes charges non récurrentes portant sur €1,8 Mio ont grevé le résultat final de la filiale Sapec Imobiliaria.

Divers autres éléments exceptionnels positifs mais non récurrents ont permis de dégager in fine un résultat exceptionnel positif net d'impôts de € 3,69 Mio , soit un niveau inférieur à celui atteint lors des deux dernièrs exercices.

Le résultat net consolidé passe de € 9,16 Mio à € 10,25 Mio et le résultat part du groupe de € 8,44 Mio à € 9,53 Mio.

La structure financière du groupe reste inchangée, la baisse de l'endettement qui s'est vérifiée dans la plupart des métiers et en particulier Interpec Iberica étant compensée par l'entrée dans le périmètre d'activités de l'importante centrale hydraulique de Porma.

Celle-ci représente un potentiel de production de 55.000 MWh soit un tiers du parc actuel de Naturener et représente un investissement de € 15 Mio réalisé au cours des exercices antérieures en profitant des mécanismes de financement spécifiques octroyés par certains organismes publics espagnols.

Les ratios de solvabilité restent inchangés mais les capitaux permanents du groupe se renforcent du fait de diverses opérations de refinancement permettant d'allonger et de mieux répartir les échéances des financements bancaires.

Analyse par métier:

	2003	2004	?%
	€ (000)	€ (000)
Agro
Ventes	48.841	58.930
Résultat d'exploitation	4.367	5.637
Résultat courant brut	1.919	3.498	+ 82,-%

Mictronutriments
Ventes	12.346	15.771
Résultat d'exploitation	1.155	1.360
Résultat courant brut	334	490	+ 47,-%

Distribution chimique
Ventes	33.663	32.266
Résultat d'exploitation	2.919	2.685
Résultat courant brut	2.305	2.760	+ 20,-%

Distribution agro alimentaire
Ventes	289.406	392.223
Résultat d'exploitation	6.075	8.326
Résultat courant brut	4.661	6.353	+ 36,-%

Logistique
Ventes	21.041	21.856
Résultat d'exploitation	2.383	1.319
Résultat courant brut	1.213	647	- 47,-%

Energie
Ventes	7.361	7.947
Résultat d'exploitation	2.338	2.502
Résultat courant brut	932	866	- 7,-%

Les points marquants du premier semestre sont restés valables pour la détermination des résultats de l'année à savoir une progression importante de notre seconde marque au Portugal (ventes en augmentation de € 4,9 Mio à € 6,2 Mio) et surtout une pénétration croissante du marché espagnol (ventes passant de € 20,7 Mio à € 25,7 Mio) où notre part de marché atteint les 4%.

Cette bonne performance commerciale, associée à une stabilité des marges et un bon contrôle des besoins de fonds de roulement ont permis une hausse très sensible du résultat courant qui passe de € 1,9 Mio à € 3,5 Mio.

Sapec Agro a également perçu une indemnité importante de BASF pour résiliation par celle-ci de son contrat de distribution pour le Portugal qui a pris effet au 1/07/2004.

La croissance importante dans ce secteur provient des zones hors Péninsule Ibérique à savoir Europe du Nord, Moyen Orient, Mexique et Brésil qui ont, toutes, atteintes leur point d'équilibre malgré l'accroissement important des frais de structure commerciaux. Le potentiel de ces zones reste particulièrement important, la part de marché de Tradecorp n'atteignant pas 1 % à ce jour. Le maintien d'une croissance moyenne de l'ordre de 20 % par an du chiffre d'affaires devrait pouvoir se confirmer. Les ventes ont progressé en 2004 de 28 % pour atteindre € 15,77 Mio. Le résultat courant passe de € 0,33 Mio à € 0,49 Mio (+46 %). L'évolution du dollar, principal monnaie de facturation pour Tradecorp (58% du C.A.) n'a pas affecté l'exercice écoulé, ni celui en cours du fait des politiques de couvertures de change mises en place depuis 2 ans.

L'activité traditionnelle de distribution des produits chimiques à l'industrie a connu un second semestre plus favorable que le premier provenant essentiellement d'une amélioration du prix et des marges. Le chiffre d'affaires de cette activité est ainsi passé de € 26,32 Mio à € 28,08 Mio.

Le centre de retraitement des déchets industriels inertes a confirmé son ralentissement d'activité, comme annoncé déjà en 2003.

L'arrivée sur le marché de centres concurrents en 2004 a pesé sur l'activité et les prix.

La société a traité 90.100 Tonnes contre 143.500 Tonnes l'année précédente ; son chiffre d'affaires passe dès lors de € 7,3 Mio à € 4,20 Mio et le résultat courant de € 1,8 Mio à € 1,56 Mio. Ce résultat intègre pour € 0,57 Mio la comptabilisation de l'octroi des subsides à l'investissement à concurrence de 64 % du total obtenu. Il est probable que cette activité, dans sa configuration actuelle, a atteint un régime de croisière à prix constants.

L'exercice 2004 est resté difficile. L'activité est handicapée par une conjoncture stagnante et les coûts et inconvénients de sa relocalisation vers ses nouveaux terminaux terrestres qui s'est achevée en septembre.

Les terminaux portuaires ont connu un meilleur niveau d'activité mais le terminal privatif de vrac dont la capacité a été accrue, n'a pas encore atteint son objectif de 1 Mio de Tonnes.

En conséquence, les ventes ont stagné à € 21,9 Mio et le résultat d'exploitation a régressé de € 1,2 Mio à € 0,65 Mio.

L'exercice écoulé est une année historiquement bonne pour Interpec Iberica et Seteia.

Les prix mondiaux des matières premières agroalimentaires ayant atteint des sommets au cours du premier semestre 2004, ceci s'est logiquement traduit dans une hausse du chiffre d'affaires de 35 % bien que le volume d'activités soit resté stable.

· d'excellentes performances opérationnelles dans les programmes d'importation

· la montée en régime des terminaux portuaires intégrés de Cadiz et Tarragone, source de profits récurrents atteignant maintenant 20 % du total des résultats courants.

De ces trois facteurs, seul le troisième reflète une tendance de fonds. Le résultat courant passe de € 4,66 Mio à € 6,35 Mio (+36 %).

De plus, les besoins de fonds de roulement d'Interpec Iberica ont baissé de manière significative sue le second semestre.

La tendance annoncée à mi-année s'est confirmée à savoir un second semestre marqué par une pluviométrie inférieure à la normale.

Hors centrale de Porma, la production en KWh fut inférieure de 16 % mais compensée par la mise en production de l'importante centrale de Porma. La production totale s'élève ainsi à118.600 MWh dont 28.690 MWh pour Porma ,contre 106.900 MWh en 2003

Par contre, le prix facturé par KWh est en hausse de 2,5 % et cette tendance semble se renforcer.

Les ventes ont donc progressé de € 7,36 Mio à € 7,95 Mio ; le résultat courant a légèrement fléchi de € 0,93 Mio à € 0,87 Mio du fait des frais financiers nouveaux liés à la centrale de Porma et divers coûts de développement non récurrents. Hors cycles climatiques ponctuels, les perspectives de cette activité sont encourageantes.

L'activité Agrochimie devra chercher à substituer la représentation des produits de BASF ; le groupe est confiant d'y arriver sur deux ans mais l'année 2005 pourrait s'en ressentir.

En Energie renouvelable, le groupe lancera la construction de son premier parc éolien de 30 MW qui rentrera en production en 2006.

La filiale Naturener Eolica est confiante dans l'obtention de nouvelles concessions en 2005.

Le niveau des résultats exceptionnels positifs devrait être plus important en 2005, au contraire de ce qui s'est produit en 2004.

Cependant, la sécheresse aiguë qui touche le Sud de la Péninsule Ibérique est susceptible d'avoir un impact difficile à quantifier sur les secteurs liés à l'agriculture et la production d'énergie hydraulique.

Le groupe a terminé son processus de conversion aux normes IFRS. Les comparaisons en normes IFRS entre 2004 et 2005 seront publiées lors de la communication des résultats 2005.

Au niveau du bilan d'ouverture au 1 janvier 2005, l'impact du passage à ce nouveau référentiel au niveau des fonds propres consolidés s'élève à une correction négative de € 2,59 Mio, sous réserve de validation par les auditeurs.

Le Conseil propose à l'Assemblée Générale Ordinaire au titre de l'exercice 2004 un dividende brut à € 1,95 par action, contre € 1,75 par action en 2003, en progression de 11,5 % par rapport à l'an dernier.

Le Commissaire a confirmé que ses travaux de révision, qui sont terminés quant au fond, n'ont pas révélé de correction significative qui devrait être apportée aux informations comptables reprises dans le communiqué.